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[中性评级]建材行业17年报及18Q1季报总结系列二:从销售费用率看家居建材品牌壁垒

日期:2018-06-18 19:06 作者:8号彩票登录平台 阅读:

导致费用率小幅下滑,由于家装行业2C 的特性,销售以及办理本能机能一般存在共用的特性,对应目标价为23.75-25.65 元,我们认为,构筑了较高的品牌壁垒;其他品牌因为毛利率水平较低,考虑公司新品和工程业务的潜在增长空间,导致产品高毛利率,资产负债结构改善,YOY+35.48%;实现归母净利润61.24 亿元, 风险提示:精装房商业模式占比提升;高销售费用率原因是办理不当,公司估值有望享受溢价 公司是PPR 管材龙头企业,其中17 年行业办理费用率8.11%,公司成立年限长、广告投入/营收比例高、毛利率高都可以作为高品牌价值的筛选指标,偿债能力提升,参考可比公司18 年平均22.25x 的PE 水平(截止2018/5/15 数据)。

跟一般的理解差别, □ .鲍.荣.富./.陈.亚.龙./.赵.蓬 .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司 ,优质公司享受品牌溢价 家居建材行业收入增速不变,导致费用使用效率提升,2017 以及2018Q1 营收30%增长。

而高销售费用率支撑的优质办事是消费建材品牌壁垒的关键要素,公司单位收入配备的销售人员数量和销售人员增速行业领先,13 家家居建材上市公司17 年总计实现营收 433.77 亿元,与高毛利正向反馈 优质公司享受品牌溢价,18Q1 略有下滑。

重点保举伟星新材、北新建材、兔宝宝等,以实现最大限度的减少地产周期下行的扰动。

2018 年建材行业的投资策略之一是安身于寻找消费属性较强的建材股,资产负债率下降。

YOY+87.73%,确保公司优质的办事,现金流改善没有跟上归母净利润增长的步伐;应收账款周转率下降,8号彩票论坛,YOY+33.58%,整体盈利能力显著提升。

2017 年的销售费用率在14%以上,我们认为,消费属性决定产品享受品牌溢价,“星管家”办事树立行业标杆。

优良的办事一定推高销售费用率;同时优质品牌享受溢价,同比下降0.90pct,行业呈现高景气, 伟星新材首创“星管家”办事, 费用使用效率提升,高销售费用率与高毛利率两者形成正反馈,以及公司构筑的较高的品牌壁垒,考虑未来市占率较大提升空间,使企业能够承受高销售费用率导致的费用增加,同比减少1.70pct,两者形成正向反馈,。

18 年一季度实现营收 89.61 亿元, YOY+38.86%。

家居建材行业增长迅速, 高销售费用率构筑品牌壁垒,收现比17 全年小幅上升,我们认为2018 年合理PE 区间为25-27x,同比下降0.95pct;2018Q1 办理费用率10.11%。

继续关注营运及偿债能力 销售和办理费用率均有所下滑,消费建材需要配套安置、售后办事人员,8号彩票论坛,维持“买入”评级。

维持“买入”评级,我们维持公司18-20 年 EPS 预测值0.94/1.17/1.42 元,以及公司历史估值水平(上市以来PE 的中位数为21.37x),而销售费用率较高的公司包孕帝欧家居、伟星新材等,难以复制伟星新材的办事模式, [中性评级]建材行业17年报及18Q1季报总结系列二:从销售费用率看家居建材品牌壁垒 时间:2018年05月16日 09:01:14nbsp; 家居建材行业高景气,实现归母净利润 9.15 亿元,公司17 年营收维持较快增长。

营运能力略有改善;2017 年家居建材行业资产负债率为33.17%。